🏅🤜🏼📊🤛🏼 Lecciones de Valoración con Alphabet, Tesla, Nvidia, Ferrari, Coca-Cola, Shopify...
Ajustes y detalles avanzados en las Valoraciones por Descuento de Flujos (+ Plantilla)
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El valor de cualquier empresa, proyecto, o inversión hoy depende de los beneficios que se estima que va a generar a futuro
Y eso lo aproximamos mediante una Valoración por Descuento de Flujos (DCF) y es de lo que vamos a hablar hoy.
No me voy centrar mucho en explicar los pasos de cómo hacer una valoración por descuento de flujos,
Porque de eso he hablado mucho y hay mucha información a nivel teórico de lo que es.
Aquí te lo expliqué el otro día en un minuto
Lo que me interesa no es la teoría en sí,
Porque al final eso son fórmulas…
Quiero decir:
Me interesa que interiorices la idea de que el valor de una empresa o proyecto depende de la expectativa de sus beneficios a futuro
Y los riesgos que tiene eso, porque vigila, que hablo de “expectativa”
Ahora verás que esto es más importante de lo que parece.
Aunque no entre a fondo, vamos a repasar cuáles son los 4 pilares de una valoración por descuento de flujos
Verás también como si lo entiendes, podemos hacer una valoración por DCF en pocos minutos conociendo un elemento clave
A partir de algo que explica el 70-80% de la valoración
Además te sirve para valorar cualquier inversión (por ejemplo, inmobiliaria)
Verás también como puedes calcularlo tú de forma sencilla y dónde encontrar la información
Verás para qué tipo de empresas es adecuado
Para qué tipo de empresas no es adecuado y por qué
Algunos ajustes en una valoración por DCF a tener en cuenta
Y algo muy TOP que es a cómo ver el riesgo, crecimiento y beneficios está descontando el precio actual de la empresa en bolsa
A como interpretar esos datos y con qué relacionarlos
Incluso los 2 elementos clave que acaban justificando cualquier valoración
Lo haremos con ejemplos de valoraciones de empresas como Alphabet GOOGL 0.00%↑, Tesla TSLA 0.00%↑ Nvidia NVDA 0.00%↑, Ferrari RACE 0.00%↑, Coca-Cola KO 0.00%↑ o Shopify SHOP 0.00%↑ entre otras.
Además podrás descargar la Plantilla para ver los datos de todos los descuentos de flujos las valoraciones y hacer tus propios cálculos
Aviso que es insultante el valor que hay hoy en este análisis…
No me enrollo más…
Antes de nada,
Como sé que muchos de los que me leéis estáis interesados en actualidad y negocios digitales
Yo sigo desde hace tiempo una newsletter que seguro que te interesa, además es de las más grandes de España
Es gratis, de lunes a viernes y la lees en menos de 3 minutos
De hecho, a mí me ha servido incluso para sacar inspiración e ideas de algunos vídeos que seguramente hayas visto
Ahora sí, vamos al lío 👇
Las 4 fases de una valoración por descuento de flujos:
Los 4 pilares que componen una valoración por descuento de flujos son los siguientes:
Beneficios Estimados: Que beneficios se estima que va a generar la empresa o proyecto los próximos años (en términos de Flujo de Caja Libre o Free Cash Flow)
Qué rentabilidad se le exige a esa empresa en base a su riesgo o qué es lo que le cuesta financiarse (Coste de Capital Medio Ponderado o WACC)
A qué tasa se espera que van a crecer (o no) los beneficios después de esos años que hemos estimado (Tasa g)
Valor Terminal: Como no vamos a estimar infinitos años de beneficios,
Asumimos que, a partir de cierto año, los beneficios van a crecer a una tasa constante a perpetuidad.
Aquí tienes el ejemplo con una valoración de Alphabet GOOGL 0.00%↑:
Muy atento a ese Valor Terminal o Valor Residual porque es CLAVE para lo que vamos a ver hoy.
Vamos a ver más ejemplos, con muchas lecciones en cada uno de ellos,
Pero empiezo con Alphabet GOOGL 0.00%↑ ya que es la empresa que utilicé como ejemplo para hacer una valoración por descuento de flujos paso a paso en mi canal de YouTube
Y también la tienes en formato post
El Valor Terminal o Residual
Si queremos saber el valor de una empresa HOY en función de sus beneficios estimados FUTUROS…
Deberíamos calcular los beneficios de todos los años que esperamos que va a existir la empresa.
Y en teoría, valoramos una empresa o proyecto con la idea de que dure “infinitos” años.
Por tanto… Deberíamos estimar los beneficios de infinitos años… 🤔
Como eso ni es eficiente, ni tiene ningún sentido…
Se calcula un Valor Terminal
¿Qué quiere decir?
En ese ejemplo de Alphabet GOOGL 0.00%↑ del cuadro de arriba, ves que el último año estimado es de aquí a 4 años,
Esos Beneficios estimados son los del consenso de analistas que sale en TIKR:
Ojo, normalmente lo adecuado sería calcularlo nosotros mismos o hacer ciertos ajustes,
Recuerda que este Flujo de caja libre está calculado como el Cash Flow Operativo - el Gasto en Capital
Pero de momento nos sirve para los conceptos que quiero trasladar hoy.
Ves que el último flujo de caja libre estimado es el de dentro de 4 años, de unos $123.542 millones
Y también ves que arriba, se estimábamos una tasa de crecimiento constante de 3,8%
En el paso a paso de YouTube y del Post te explico como lo calculamos, pero no es relevante ahora, más adelante veremos eso a fondo
A lo que voy,
Lo que asume ese Valor Residual es:
Que a partir del 4º año, de media, el crecimiento de ese beneficio será de un +3,8% cada año
Por tanto, si lo calculáramos manualmente, sería algo así:
Aunque he ocultado las celdas, en este ejemplo lo he calculado a 100 años asumiendo esa tasa de crecimiento del 3,8% anual
Si te fijas, ese precio objetivo de 164,3$ por acción es prácticamente el mismo que daba antes calculando el Valor Residual
Por tanto, este valor terminal nos permite simplificar toda esta tabla donde habría que calcular unos 100 años para que nos diera el mismo resultado
¿Cómo se calcula ese Valor Terminal?
A través de lo que conocemos como la fórmula de una renta perpetua:
[ Beneficio del primer año / (Rentabilidad Exigida - Crecimiento Estimado) ]
En este ejemplo:
Beneficio del Primer año → [ 123.542 * 1,03 ] = $128.237 millones
(Rentabilidad Exigida - Crecimiento estimado) → ( 9,3% - 3,8% ) = 5,5%
VALOR TERMINAL → [ 128.237 / 5,5% ] = $2.331.583,9 millones
… Que es lo que hemos visto en la primera tabla.
Como verás ahora, este valor terminal o valor residual suele tener un peso muy importante en la valoración
Aquí está la clave:
Ese Valor Terminal calculado:
Equivale al valor que tendría, en este caso, Alphabet GOOGL 0.00%↑ dentro de 4 años
Asumiendo que el beneficio en el año 4 sea de $123.542 millones y que, a partir de ese año siga creciendo de media, a un +3,8% anual.
Teniendo en cuenta esto…
Podríamos hacer lo mismo, pero en lugar de dentro de 4 años, hacerlo en este momento para calcular el valor de hoy
Seguramente será menos preciso…
Pero si cogemos el beneficio que está generando la empresa ahora, o una media de los que esperamos que puede generar próximamente
Y asumimos que la empresa podría crecer a futuro a esa tasa constante…
Como ves en la parte inferior de la plantilla (más abajo te la puedes descargar), haciendo esto, daría un valor por acción de unos 166,6$
De la otra manera nos salen 164,6$, por tanto, es bastante preciso esta vez
Cuanto menor sea la diferencia entre estos flujos de caja promedios estimados, mejor aproximación tendremos
Paso a paso
Cogemos los Flujos de Caja libre promedios de los próximos años (o un orientativo), en este caso $105.703,7 millones
El crecimiento del siguiente año sería de $109.720 millones → [ 105.703,7 * (1+ 3,8%) ]
Y lo dividimos por ese 5,50% →(9,3% - 3,8%)
Esto nos daría un valor empresarial objetivo de unos $1.994.916,5 millones
Pero recuerda que ese es el valor completo de la empresa incluyendo deuda, si le quitamos la deuda de $29.446 millones y añadimos el dinero en cuenta corriente $119.935 millones…
Obtenemos el valor en bolsa (o valor de mercado de las acciones) → $2.085.405,5 millones
Al dividir eso por las aproximadamente 12.516 millones de acciones:
Da ese precio medio objetivo de 166,6$ por cada acción
Si no te ha quedado del todo claro, aquí tienes un vídeo de mi canal de YouTube donde te lo explico.
Atento a esto 👇
Como ves, para el cálculo hemos cogido:
Un promedio orientativo de los beneficios estimados (en términos de Flujo de Caja Libre) los próximos años,
Una tasa de descuento que mide la rentabilidad que se le exige a la empresa (WACC)
Y la tasa de crecimiento a la que se espera que van a seguir creciendo (de media) esos beneficios los próximos años (Tasa g)
Y esto nos ha dado el Valor Estimado de la Empresa
A donde quiero llegar es:
Si cogemos el valor de la empresa (EV) al que cotiza ahora Alphabet GOOGL 0.00%↑ en bolsa
Que se calcula como:
[ Capitalización (o valor en bolsa) + Deuda Financiera - Dinero en Cuenta Corriente ]
Despejando en la fórmula, podemos calcular cualquiera de los otros 3 factores que están implícitos en el precio actual:
Es decir:
Cogiendo un beneficio promedio estimado de $105.703,7 millones, un WACC de 9,3% y una tasa de crecimiento de 3,8%
Nos ha dado un valor empresarial de unos $1.994.916,5 millones
Lo que quiero decir es que, por ejemplo:
Si la empresa ahora mismo, está cotizando a unos $1.620.323 millones
Asumiendo una tasa de descuento de 9,3% y una tasa de crecimiento de 3,8%
La empresa estaría descontando que los beneficios o free cash flow promedios de los próximos años serían de unos $85.855,3 millones
Si hiciéramos lo mismo para saber qué tasa de descuento o WACC está descontando el valor de la empresa actualmente:
Asumiendo unos flujos de caja libre promedio estimados de $105.703,7 millones,
Y que estos van a crecer de media a un +3,8% anual
Para justificar el valor de la empresa al que cotiza de $1.620.323 millones
Estaría descontando una tasa de descuento o WACC de un 10,57%
Si hiciéramos lo mismo para saber tasa de crecimiento implícita en el valor de la empresa actualmente
Verías que acaba dando esa tasa de crecimiento estimada de 2,61%
¿Y qué hacemos con esto?
Fácil,
Con estos datos, podemos asumir si lo que está implícito en el precio actual es mucho o poco
O si es razonable o no.
En este caso:
Podríamos discutir si Alphabet GOOGL 0.00%↑, tiene más o menos potencial…
Pero lo que implícitamente descuenta el precio de las acciones ahora mismo, parecen en todos los casos escenarios asequibles.
Al estar el valor objetivo por encima del precio al que cotizan las acciones, verás que es, porque de forma implícita, se están descontando escenarios más asequibles de lo que estamos considerando
“Menores beneficios, menor crecimiento o más riesgo”
En caso que la empresa cotice muy por encima de su valor razonable según la valoración, será porque están descontando escenarios más optimistas
Tendremos que analizar “cómo de optimistas o asequibles son”
Ahora lo veremos con casos como el de Tesla TSLA 0.00%↑ , Nvidia NVDA 0.00%↑, Ferrari RACE 0.00%↑, Coca-Cola KO 0.00%↑ o Shopify SHOP 0.00%↑
Verás también como poder conseguir estos datos tú mismo sin perder tiempo calculándolos y te podrás descargar la plantilla para practicar.