🤜🏼📊🤛🏼 Cuando el Físico es lo más Importante | Caso de Macy's
Esto pasa cuando tu "cuerpo" vale más que tu "intelecto"
¡Buenas!
Hoy vas a entender de forma rápida y sencilla por qué en ocasiones una misma empresa puede ser valorada a un valor superior en función de si se pretende comprar una parte o la empresa entera.
Lo vas a ver con este ejemplo de Macy’s
Donde, en este caso, sus activos inmobiliarios valen más que su negocio principal y cómo lucha para que un grupo inversor quiere hacerse con ellos.
Este es un apartado de lo que vimos este lunes en el análisis completo de Evolitik Pro
Vamos al lío👇
Oferta Rechazada
En diciembre de 2023, dos fondos de inversión ofrecieron 5.800 millones para comprar la empresa entera,
Pero los directivos de Macy’s y sus accionistas no aceptaron la oferta al considerar que era un precio demasiado bajo acorde al valor de sus activos
Y eso que lo que ofrecieron era más de un 20% de lo que cotizaban las acciones de Macy’s en bolsa
Meses después, estos fondos han subido su oferta a 6.600 millones de dólares:
La Clave
Aquí hay algo clave que aprender, y es que no es lo mismo comprar algunas acciones y entrar como accionista minoritario…
→ Que comprar la empresa entera.
De una forma estarías invirtiendo en el negocio de la empresa actualmente y confiando en la estrategia y visión de los ejecutivos actuales.
De la otra, tienes capacidad de “hacer lo que quieras” con el uso de los activos:
Ya sea cambiar la estrategia y derivarla a otro negocio más rentable
O vender los inmuebles.
…Para que te hagas una idea:
Según JPM Research, estima que solo el edificio insignia de Macy’s, que ocupa una manzana entera en el centro de Manhattan, conocido como “Herald Square building”, por sí mismo, ya está valorado entre 3.000 y 4.000 millones de dólares:
¿Cuánto valen CONTABLEMENTE los inmuebles de Macy’s?
Macy’s tiene unas 783 localizaciones, de las cuales 361 son propiedad de la empresa (principalmente los centros comerciales)
Esos activos inmobiliarios totales están valorados actualmente en unos 7.600 millones de dólares
Pero hemos visto en la tabla de arriba que unos 361 activos inmobiliarios son Leasings (alquileres)
Es decir → Que están contabilizados en el balance, pero realmente no son de la empresa,
Estos alquileres o leasings sobre activos inmobiliarios tienen un valor de unos 2.700 millones aproximadamente:
Por tanto, los que forman parte de la propiedad empresa serían unos 4.900 millones de dólares, (7.600 - 2.700)
¡Pero espera! Que hay Deudas
Claro… Hay que tener en cuenta que esos activos inmobiliarios tienen una deuda asociada a ellos,
En este caso de unos 6.000 millones de dólares, de los cuales, como ves, 2.986 están relacionados con los Arrendamientos / leasings o alquileres,
Como queramos llamarlos:
Los 2.998 millones restantes sí que van asociados a los activos propiedad de la empresa
Entonces…
Entonces, el valor neto de los activos inmobiliarios propiedad de Macy’s sería de unos 1.900 millones de dólares (4.900 -2.998)
Pero claro,
Hay que tener en cuenta que:
Los activos están valorados → A valor de coste
Y las deudas → A valor de mercado
Por tanto → Habría que aproximar cuánto valen los activos inmobiliarios de Macy’s a valor de mercado (una tasación)
¿Cuánto valen REALMENTE los inmuebles de Macy’s?
Según diversas estimaciones que vimos en el análisis completo de Evolitik Pro,
Los activos inmobiliarios de la empresa podrían estar valorados en unos 8.000 millones de dólares
Cogiendo ahora como referencia estos 8.500 millones de dólares que dice JPM Research:
Asumiendo que esto es sin contar los leasings (no tenemos más información)
Ahora sí…
Diríamos que:
Si los activos Inmobiliarios de Macy’s (sin contar los Leasings) tienen un valor de mercado estimado de → 8.500 millones de dólares
Teniendo una deuda ligada a estos de 3.000 millones
→ El valor neto de los activos inmobiliarios de Macy's, sería de unos 5.500 millones de dólares
¿Por qué Macy’s Rechaza la Oferta?
Estos grupos inversores ofrecieron 5.800 millones por todas las acciones de la empresa
De los cuales, Macy’s considera que, por sí solos, los activos inmobiliarios ya tienen un valor neto de unos 5.500 millones de dólares…
→ Se estaría valorando el negocio minorista de Macy’s (con lo que hace dinero) en unos 300 millones de dólares
¿Y eso es mucho o poco?
Pues eso es de las cosas que vimos en el análisis completo de Evolitik Pro este lunes pasado ✅
✅ También vimos una valoración por activos, con el caso de “El Corte Inglés”,
✅ Analizamos como podría valer 3 veces más lo que vimos cuando valoramos la empresa por sus beneficios,
✅ Estudiamos todo lo que hay que tener en cuenta en este tipo de valoraciones y otros ajustes a realizar,
✅ Trampas que puede haber,
✅ Para qué tipo de empresas y casos es adecuado este tipo de valoraciones,
✅ Donde encontrar la información,
✅ Acabamos con un Bonus de cómo valorar inmuebles ya sea comerciales o residenciales para invertir o para uno mismo/a
✅ Evidentemente también las lecciones y aprendizajes
✅ Y la versión en audio para escucharlo desde donde quieras.
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Durante estos días, te hablaré de los próximos análisis que iremos viendo próximamente,
Espero que te haya sido de ayuda,
Saludos,
Cristian
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