🤜🏼📊🤛🏼 Análisis: KTM podría Quebrar | ¿Desaparecerá?
📌 Al final hay algo que quizás te interesa
Esta semana pasada vimos la siguiente noticia:
Una empresa que hace menos de dos años tenía buenos crecimientos, márgenes de beneficio, generación de caja y no tenía deuda…
⚠️ Un año y medio después, se ve obligada a reestructurarse por su elevado endeudamiento al haber acumulado numerosas pérdidas.
Pero…
¿Qué ha pasado?
¿Es el fin de KTM?
Vamos a verlo rápidamente👇
Sobre KTM
KTM pertenece a la empresa cotizada Pierer Mobility, que también tiene otras marcas como Husqvarna, GASGAS o MV Augusta:
La división de Motocicletas representa el 93% de los ingresos de la empresa
La marca KTM representa el 74% de las ventas de motos.
Tiene fábricas propias por Europa (Austria la más importante) y luego tiene acuerdos con fabricantes como CF Moto (China) y Bajaj (India).
Ya tenemos una foto rápida de la empresa, vamos a ver algo de números:
Análisis Rápido
La estrategia de la empresa de enfocarse en un segmento más premium de mercado, parecía dar sus frutos:
Hasta 2023, la empresa tenía unos buenos crecimientos y márgenes de beneficios:
Incluso, su rentabilidad no paraba de crecer y su deuda total era inferior al beneficio que generaba en un año:
Beneficio vs Free Cash Flow
Pero Cristian…
Tan pesadito’ que te pones siempre con lo de beneficio no es generación de caja…
¿Cuál es su generación de caja?
Bueno… Pues este ha sido el problema:
Fíjate que, en 2023 a pesar de haber generado beneficios en términos de Ebitda de unos 324 millones de euros…
→ Acabó teniendo una pérdida de caja de -413 millones.
Encima, este año 2024, solo en el primer semestre ha continuado el problema y ha perdido otros 600 millones de euros:
En total… 1.000 millones de euros en pérdidas en menos de dos años.
¿Qué pasó?
PROBLEMAS KTM
Bajada Ventas
🎯 La empresa ha visto una relajación en sus ventas
Por las subidas de tipos de interés
Y la debilidad del consumo en China.
Eso, por un lado, ha hecho que este año sobre todo, se hayan contraído las ventas,
Sumado a unos elevados costes fijos → La empresa ha generado pérdidas contables:
De partida, ya ves que la empresa en los últimos 3 semestres ha perdido unos -100 millones de euros, pero además:
Pero la clave ha estado en el siguiente apartado:
Variaciones Working Capital
Fíjate como han variado algunas de sus cuentas desde finales de 2022 hasta mitad de 2024:
Sus Clientes (principalmente distribuidores) le deben 270 millones más
Para no perjudicar a sus distribuidores, está permitiendo que le paguen más tarde.
⚠️ → Eso es dinero que ha contado como un ingreso, pero que no se ha cobrado
Sus Inventarios se han incrementado en 246 millones.
⚠️ → Por tanto, han invertido en fabricar unidades adicionales que todavía no se han vendido.
Le deben 260 millones menos a sus proveedores.
Durante el Covid acumularon deudas con sus proveedores.
⚠️ → Esto es dinero adicional que ha salido de la empresa para pagar parte de esas deudas aplazadas.
Por tanto, ahí tenemos otros 750 millones de salidas de dinero adicionales que se suman a las pérdidas contables de 100 millones
Otros Ajustes
También hay que tener en cuenta otros ajustes como:
Las amortizaciones,
Lo que la empresa ha invertido en sus activos (Capex),
La adquisición del 25% adicional de MV Augusta, que ha sido en acciones pero unos 46 millones fueron en cash,
Dividendos.
🔥 PÉRDIDAS TOTALES
Todo esto acaba juntando unas pérdidas totales de unos 1.100 millones de euros
¿Cómo ha financiado esto la empresa?
Como hemos avanzado, esta fiesta la ha financiado incrementando su deuda:
Ahora, su deuda neta se acerca a los 1.500 millones de euros:
Encima, al no generar beneficios y haber incrementado todavía más esas pérdidas al tener que pagar más intereses por la deuda que tienen…
La situación se ha vuelto límite.
⚠️ SIN CAJA DISPONIBLE
A cierre de junio de 2024, tenían 105 millones en cuenta corriente y, a este ritmo, previsiblemente no iba a tener dinero suficiente:
Como ya tienen demasiada deuda y no generan beneficios → Difícilmente le van a prestar más.
Sus acciones se han desplomado (el valor en bolsa de la empresa es de 320 millones de euros) → Una ampliación de capital no parece la solución o tendrían que renunciar a prácticamente todo.
→ Esto hace que la empresa esté ante una Crisis de Liquidez:
¿Y AHORA?
La empresa tendrá que elaborar un plan para llegar a acuerdos de refinanciación o reestructuración de deuda antes de tener que liquidar activos.
Tendrá que reestructurarse internamente a nivel de costes y mejoras operativas
Además de presentar un Plan de Viabilidad si es necesario, que demuestre a los acreedores y potenciales inversores que la empresa tiene capacidad de ser rentable en el futuro.
¿DESAPARECERÁ KTM?
Marcas históricas como Ducati, Triumph o Harley-Davidson han enfrentado crisis similares en el pasado y nunca dejaron de apoyar a sus clientes con piezas de repuesto.
Podría pasar que otros inversores o fabricantes se queden con la marca, por ejemplo, alguno de sus socios (Bajaj o CF Moto)
Aunque en un escenario extremo KTM dejara de producir nuevas unidades, la demanda de repuestos no desaparecería. Otras empresas podrían producir piezas compatibles o adquirir los derechos de fabricación.
Veremos como acaba esto.
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Espero que te haya sido de alto valor,
Feliz Domingo.
Cristian
🤜🏼📊🤛🏼