🤜🏼📊🤛🏼 Análisis de SHEIN | ¿Cuándo va a Salir a Bolsa?
🤜🏼📊🤛🏼 Análisis de SHEIN | ¿Cuándo va a Salir a Bolsa?
¿Más grande que Inditex, H&M y Uniqlo juntas?
¡Buenas!
Llevo unos cuantos días sin escribir nada por aquí, pero hoy traigo mandanga de la buena…
Porque la historia de esta empresa nos da unas cuantas lecciones de análisis bastante interesantes.
Al lío:
VAMOS CALENTANDO…
Seguro que te suena SHEIN, este ecommerce de moda juvenil que tan famoso se ha vuelto sobre todo entre la generación Z,
Principalmente gracias a la corriente de TikTok 🤳🏽
Nació en el año 2008 bajo el nombre “Sheinside” y vendiendo tan solo vestidos de novia hasta que en 2012 cambió su modelo de negocio a lo que conocemos hoy,
Puedes pensar que es aparentemente pequeña, pero es que tiene los mismos ingresos que Inditex
O que H&M, Primark y su principal competidora China Fast Retailing (Uniqlo) juntas.
De locos.
Con más de 200 millones de descargas en 2022 fue la aplicación de compras más descargada en todo el mundo
¿MÁS GRANDE QUE INDITEX?
En agosto de 2022 se le dio un valor a la empresa entera de unos 100.000 millones de dólares:
¿Y eso es mucho o es poco?
Pues en aquel momento, era muy parecido al valor que tenían en bolsa Inditex, Primark y H&M juntas.
Juzga tú mismo/a.
GRAN CRECIMIENTO POR DELANTE
Encima, espera que para el año 2025 espera ingresar unos 60.000 millones de dólares
Esto es casi el doble que Inditex,
O el triple que Primark, H&M y que Uniqlo
Incluso ese mismo año, esperan generar más de 7.500 millones de dólares de beneficio gracias también a que van a empezar a vender otras marcas dentro de su web
Igual que hace Amazon o ASOS, por ejemplo.
LA MOVIDA
¿Pero qué es lo que pasa?
Pues que a pesar de todo eso que te cuento, mientras Inditex, Uniqlo, Primark y H&M han visto incrementado su valor en bolsa desde entonces
La última valoración que se hizo de Shein en mayo de este 2023, se valoró la empresa en 64.000 millones de dólares.
Es decir, casi un 30% menos de lo que se había valorado meses antes
Shein hizo una ampliación de capital de 2.000 millones de dólares a cambio del 3,125% de las acciones de la empresa, por tanto, eso valoraría la empresa en esos 64.000 millones.
Encima, recientemente hemos conocido que ha retirado o “aplazado” los planes que tenía para salir a bolsa en Estados Unidos
Pero…
¿A qué se debe esta caída de la valoración mientras sus competidoras han incrementado su valor en bolsa en ese mismo periodo?
El tema es que hay ciertas incertidumbres detrás:
EMPRESA CHINA, FABRICA EN CHINA… PERO NO VENDE EN CHINA
Shein es originaria de China y tiene acuerdos con fabricantes de Guangzhou, para confeccionar sus artículos a un elevado ritmo
Encima, el tiempo total de producción, desde el concepto inicial hasta el producto final, sea de dos a tres semanas
Personalmente, habiendo tenido ecommerce de moda estos plazos me parecen asombrosos a nivel de eficiencia operativa
Y esto le permite, de media, añadir 2.000 artículos nuevos a su web.
Al principio inició su expansión por países como India y Arabia Saudita, pero en los últimos dos años Brasil, México y EE. UU. han sido sus mercados más grandes
El haberse adentrado en el mercado europeo y estadounidense es lo que le ha dotado de ese crecimiento exponencial que le llevó a la valoración de los 100.000 millones de dólares en abril de 2022
Y con esto, a que los directivos y los accionistas empezaran a valorar sacar la empresa a bolsa
EL PROBLEMA CLAVE
Pero claro, este modelo de negocio que te permite vender tan barato es debido a tener unos costes de fabricación extremadamente bajos
Y ya sabes lo que ha pasado en algunos casos donde empresas de este sector han sido acusadas de violar las leyes laborales, la explotación infantil y otros temas relacionados con movidas medioambientales y sostenibilidad entre otras cosas
En el momento que sale la posibilidad de salir a bolsa, empieza a generarse polémica por estas inquietudes
Y en diversas ocasiones, se ha acusado a Shein de violar as leyes laborales de China
De forma internacional, ya sabemos como se está abogando cada vez más por temas de responsabilidad con el medio ambiente, la responsabilidad social y del gobierno corporativo de las empresas,
Lo que conocemos como “ESG”
La Unión Europea concretamente está estableciendo estrictos estándares de sostenibilidad y mostrando interés en el control de la huella de carbono
REPERCUSIONES PARA SHEIN
Esto obliga a que Shein esté (teóricamente) trabajando con empresas de terceros para auditar su cadena de suministro de trabajo forzoso
Se descuenta que, para obtener ese “lavado de imagen” si que queremos llamarlo así, se puede requerir que la empresa realice cambios en su cadena de suministro para reducir su impacto ambiental
Y estos cambios podrían implicar aumentos del precio de los artículos fabricados por Shein.
MÁS PROBLEMAS
Además de la disminución de la actividad en el comercio electrónico respecto al boom que tuvo en pandemia
Y los elevados incrementos actuales de las tasas de interés que afectan al bolsillo de las familias
Tampoco ayuda que empresas competidoras como H&M denuncien a Shein por “copiar diseños”
O informes de Morning Consult que cita Financial Times donde comentan que la Generación Z (el público principal de Shein) está más abierta a las nuevas marcas pero son menos leales
ENTONCES…
Estas incertidumbres han llevado a que en mayo de 2023 como te decía, la empresa se valorara en casi un 30% menos de lo que se valoró un año antes
Y todo esto además, ya son obstáculos para cotizar en bolsa
La empresa considera que estas incertidumbres pueden llevar a que si en este momento la empresa sale a bolsa, pueda ser valorada en unos niveles que aparentemente la empresa no sentiría que son acorde al potencial de la empresa.
Y que en otro momento de mercado puede haber mejores oportunidades
Ahora te cuento más, pero antes:
ANÁLISIS DE LOS COMPETIDORES
¿Pero, cuál puede ser el escenario en el que podría estar valorada Shein?
He recopilado en una tabla algunos datos de las empresas de la competencia para poder extraer alguna conclusión:
Vemos que en abril de 2022, cuando fue valorada a 100.000 millones de dólares, esto equivalía a ser valorada a 3,3 veces sus ingresos estimados para 2023, que ascendían a unos 30.000 millones de dólares
Estas 3,3 veces los ingresos equivalía a ser valorada por encima de Inditex o de Uniqlo, que cotizaban en bolsa a un valor que era alrededor de 2,6 y 2,2 veces respectivamente sus ingresos estimados
Recientemente, vemos el caso contrario, donde tanto Inditex como Uniqlo están valorándose a 2,9 y 3,5 veces sus ingresos estimados
Mientras a Shein, por lo que hemos comentado, se ha valorado a 1,4 veces sus ingresos estimados para 2024
Los ingresos estimados para 2024 de Shein son de 45.000 millones de dólares, al haberse valorado en 64.000 millones, equivale a 1,4 veces los ingresos estimados
Incluso viendo en la tabla que Shein se espera que crezca mucho más que cualquier otra empresa del sector
… Pero todas las incertidumbres comentadas pesan más en contra en este momento
POSIBLE VALORACIÓN DE SHEIN
Por tanto, podemos considerar que el escenario de valoración optimo para Shein podría ser el siguiente:
Considerando que la empresa se valorara a 1,7 veces sus ingresos estimados acorde a como se está valorando la media de las empresas comparables que estamos viendo,
Shein podría tener una valoración en bolsa de unos 76.500 millones de dólares
Si valoramos un escenario más positivo, donde se valorara la empresa acorde a su competencia más “comparable” (Inditex y Uniqlo), la media de estas dos equivaldría a ser valorada a 3,2 veces sus ingresos estimados
Esto otorgaría a Shein una valoración de algo más de 144.000 millones de dólares en este momento
Debido a que la empresa considera que ahora mismo sería valorada en el rango bajo prefiere esperar a un mejor entorno donde pueda obtener la máxima valoración en su salida a bolsa
LECCIONES DE ANÁLISIS
💡 Estas son algunas de las lecciones de análisis que podemos extraer de esta historia
Una empresa maximiza su valor cuando hay crecimiento de ingresos y beneficio a futuro
Cuando las expectativas son buenas, puede conllevar a excesos de optimismo en las valoraciones
En cambio, las incertidumbres sobre el futuro conllevan a fuertes correcciones en las valoraciones
El simple hecho de querer salir a bolsa puede impactar en el modelo de negocio de una empresa
Cuando una empresa sale a bolsa, busca el timing correcto donde pueda maximizar la valoración que puede tener
💡 También hemos aprendido algunos conceptos de valoración como que:
Podemos saber el valor de una empresa no cotizada sabiendo el importe de su ampliación de capital y a cambio de qué porcentaje se ha realizado
Una aproximación fiable para el valor de una empresa no cotizada es ver qué hacen sus competidoras en bolsa e intentar escoger qué competidores son los más comparables a la empresa que analizamos
Seguro que hay más, pero estas son las que se me ocurren ahora
Espero que te haya sido de ayuda,
📌 Próximamente tengo pensado hablarte de la compleja situación económica del Real Betis y sus posibles soluciones
Feliz semana,
Cristian